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17- D- 0191
201 7 年 6 月 1 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
昭和飛行機工業株式会社
（証券コード：7404）【据置】
長期発行体格付 ＢＢＢ
格付の見通し 安定的
■ 格付事由
(1) 1937 年に航空機の製造を目的として設立。現在は、航空機製造で培った技術を活かし、輸送用機器関連
事業を継続的に手掛ける他、J R 青梅線昭島駅前の広大な自社所有地を活用した不動産賃貸事業、ゴルフ
場やホテルの運営、物販事業などにも展開している。14 年 3 月に三井造船の持分法適用関連会社から連
結子会社となったが、上場会社として一定の経営の独立性は維持されている。
(2) 収益はボトムを打ち、回復基調にある。安定した不動産賃貸事業を収益の源泉とする構造に大きな変化は
なく、当面、現状以上の収益水準は維持可能とみられる。一方で、輸送用機器関連事業やホテル・スポー
ツ・レジャー事業の収益性の向上や安定化が引き続き課題と考えている。財務構成は良好な水準にあり、
今後も悪化する懸念は小さい。以上を勘案し、格付を据え置き、見通しを安定的とした。
(3) 17/ 3 期営業利益は 18.9 億円（前期比 38.7％増）と 3 期振りの増益となった。前の期に赤字であった輸送
用機器関連事業において、原価管理の改善や退職給付会計関連の費用処理がなくなったこと等により、営
業黒字に転じたことが主因である。また、不動産賃貸事業や物販事業も堅調であった。18/ 3 期営業利益
は 19 億円（同 0. 4％増）となる見通し。主力の不動産賃貸事業が下支えする形で、全社収益も堅調に推
移するとみられる。引き続き輸送用機器関連事業やホテル・スポーツ・レジャー事業の収益性改善の進捗
状況を注視していく。
(4) 財務構成は良好である。17/ 3 期末自己資本比率は 50. 9％、ネット D/ E レシオも 0.21 倍となっている。J R
青梅線昭島駅前に保有している約 40 万坪の社有地が有する含み益は大きく、実質的な財務構成は更に良
好である。今後、社有地内で賃貸事業強化のための設備投資が想定されるが、財務構成が悪化に向かう可
能性は小さいと考えている。
（担当）里川 武・坂井 英和 ■ 格付対象
発行体：昭和飛行機工業株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2017 年 5 月 30 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：里川 武
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp/ ）の「格付関連情報」に、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「不動産」（2011 年 7 月 13 日）、「親子関係にある子会社の
格付け」（2007 年 12 月 14 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 昭和飛行機工業株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則
17g-7(a)項に基づく開示の対象となる場合、当該開示は J C Rのホームページ（http: / / www. jcr. co. jp/ en/ ）に掲載されるニュースリリースに添付していま
す。
■ 本件に関するお問い合わせ先
